चाइनीज कंपनी Evergrande के दिवालियापन का ग्लोबल फाइनेंस मार्केट पर क्या पड़ेगा असर?

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दिग्गज चीनी रियल स्टेट कंपनी Evergrande के दिवालिया होने से बाजार में हड़कंप है. ये दुनिया की सबसे बड़ी रियल स्टेट कंपनियों में से एक है. Evergrande पर 22.5 लाख करोड़ रुपए की देनदारियां हैं. ये चीन की सबसे बड़ी प्रॉपर्टी कंपनी है. चीन के रियल स्टेट मार्केट में 280 शहरों में इसके 1300 से ज्यादा प्रोजेक्ट्स हैं. इसकी कुल चीनी रियल स्टेट मार्केट में 2 फीसदी की हिस्सेदारी है.

अलग अलग रिपोर्ट्स के मुताबिक Evergrande के पास कुल 1 लाख करोड़ डॉलर के अधूरे प्रोजेक्ट्स हैं. 15 लाख लोग Evergrande से घर पूरा होने की उम्मीद कर रहे हैं, जबकि कंपनी अपने कर्मचारियों और सप्लायर्स को ही महीनों से सैलरी नहीं दे पाई है.

समस्याओं का अंबार

चाइनीज प्रॉपर्टी सेक्टर, ऑफशोर फाइनेंसिंग चैनल में ऑफशोर बॉन्ड मार्केट (अमेरिकी डॉलरमूल्य वर्ग), ऑफशोर सिंडिकेटेड लोन और प्राइवेट डील फाइनेंसिंग शामिल हैं. ऑफशोर बॉन्ड मार्केट साइज में सबसे बड़ा है (और जहां डेटा सबसे आसानी से उपलब्ध है), कुल वर्तमान लोन 209 अरब डॉलर बकाया है.

UBS के अनुमान के मुताबिक, चाइनीज मार्केट में इसकी कुल देनदारी 4.7 ट्रिलियन डॉलर के करीब है, इसलिए ऑफशोर बॉन्ड मार्केट इस सेक्टर के लिए कुल फाइनेंस का केवल 4.5% है. Evergrande की कुल देनदारी 313 अरब डॉलर की है, जिसकी चीनी प्रॉपर्टी सेक्टर की देनदारी में कुल हिस्सेदारी 6.5 फीसदी है. कुल बकाया ऑफशोर बॉन्ड के बारे में, Evergrande ग्रुप समूह के पास 19 अरब डॉलर है, जो कुल ऑफशोर बॉन्ड बाजार के लगभग 9% के बराबर है. अन्य हाई बीटा बी-रेटेड संपत्ति डेवलपर नाम कुल HY ऑफशोर बॉन्ड बाजार का ~ 12.5% अधिक बनाते हैं.

वैश्विक असर

यूबीएस की राय है कि Evergrande के लिए एक क्रेडिट इवेंट बेहद जरूरी है, किस हद तक इसका असर दूसरे बाजारों पर पड़ेगा, वह इस बात पर निर्भर करेगा कि क्या Evergrande का रि-स्ट्रक्चर या पूरी तरह लिक्विडेट्स हो पाएगा?

“निवेशकों को बेहद कम रिकवरी वैल्यू मिल रही है, जिससे ओवरऑल प्रॉपर्टी सेक्टर मार्केट में निवेशकों के विश्वास पर असर पड़ेगा और चीनी फाइनेंशियल संपत्तियों तक इसका असर होगा. बीते साल Baoshang बैंक के दिवालियापन के दौरान, जहां बैंकों द्वारा गैर-बैंक संस्थानों और छोटे बैंकों को अपना उधार देने में कटौती करने के कारण इंटरबैंक मार्केट बाजार में लिक्विडिटी की कमी हुई. इसके चलते चीन में लोकल रेट में बिकवाली हुई.

यूबीएस की एक रिपोर्ट के मुताबिक “यह ग्लोबल क्रेडिट बाजारों में रिस्क प्रीमियम के रि-प्राइसिंग का कारण बन सकता है, उभरते बाजार के साथ विकसित बाजार और HY (उच्च उपज) -IG (निवेश ग्रेड) दोनों USD/EUR बाजारों में डी-कंप्रेसन होगा.”

क्रेडिट घटनाओं का एक डोमिनोज प्रभाव है, यह देखते हुए कि Evergrande के बड़े एक्सपोजर वाले बैंक और गैर-बैंक दोनों संभावित रूप से रि-स्ट्रक्चरिंग के लिए मजबूर हो सकते हैं.

यह फिर से अन्य चीनी फाइनेंशियल एसेट्स में इसका असर फैल जाएगा और खासकर DM (विकसित बाजार) और EM (उभरते बाजार) क्रेडिट/इक्विटी मार्केट में फाइनेंशियल के खराब प्रदर्शन को बढ़ावा देगा. जो सीधे सीधे Evergrande से जुड़ी सहायक कंपनियों या उसके लेनदारों से होगा.

ऐसा कहा जाता है कि Evergrande की देनदारियों में ~ 130 से अधिक बैंक और ~ 120 से अधिक गैर-बैंकिंग संस्थान शामिल हैं. जबकि डेवलपर भी प्रोजेक्ट को चलाने के लिए हर साल ~ 40 लाख लोगों को काम पर रखता है, कुछ ऐसा जो चीन में फाइनेंशियल स्थिरता जोखिमों के बारे में निवेशकों की चिंताओं को बढ़ा सकता है.

ध्यान देने योग्य बातें

यूबीएस का सुझाव है कि निवेशकों को ऑफशोर बॉन्ड पर आगामी कूपन भुगतानों पर ध्यान देना चाहिए, क्योंकि यह एक क्रेडिट घटना के लिए ट्रिगर प्वाइंट हो सकता है. ऑफशोर बॉन्ड पर आगामी कूपन भुगतान 23 और 29 सितंबर और 11 अक्टूबर को दिया जाएगा.

देखने वाली दूसरी बात अन्य हाई बीटा बी-रेटेड डेवलपर क्रेडिट में मूल्य कार्रवाई होगी, कुछ ऐसा ग्लोबल ब्रोकरेज ऐसा सोचते हैं जो प्रॉपर्टी सेक्टर में सिस्टेमैटिक रिस्क का एक फायदेमंद गेज प्रदान करेगा और साथ ही Evergrande क्रेडिट इवेंट के संबंध में आम सहमति प्रदान कर सकता है.

अन्य हाई बीटा बी-रेटेड डेवलपर क्रेडिट में स्पिलओवर अब तक काफी खामोश मौन रहा है, निवेशकों को अभी भी Evergrande के लिए एक लेनदार अनुकूल समाधान की उम्मीद है और बुनियादी बातों में आमतौर पर क्रमिक रूप से H1 21′ के जरिए सुधार हुआ है, जो कि बढ़े हुए रेगुलेशन/सख्त चीनी क्रेडिट के बावजूद हुआ.

तीसरी और आखिरी देखने वाली बात ये होगी कि इस पर चीनी क्रेडिट/संपत्ति की क्या नीति होगी? यूबीएस को उम्मीद है कि सरकार संपत्ति की नीतियों पर आम तौर पर सख्त रुप अपनाने के लिए तैयार है. हालांकि स्थानीय सरकारें कुछ महीनों के लिए घरों के निर्माण में तेजी से गिरावट को संभालने का काम कर सकती हैं. कुछ ऐसा जो भावनाओं को संभालने का काम करेगा.